12月13日晚，漲幅超過56%的保險(xiǎn)龍頭股中國平安公布了11月保費(fèi)數(shù)據(jù)，公告稱：前11月保費(fèi)收入同比增9.4%。但是11月壽險(xiǎn)新單保費(fèi)收入84億，同比下降19.8%，創(chuàng)年內(nèi)最大單月降幅。

此公告一發(fā)，雪球站內(nèi)瞬間炸鍋了!球友發(fā)帖的文風(fēng)基本一致，有這樣的：

也有這樣的：

保險(xiǎn)行業(yè)作為非專業(yè)人士難以讀懂的巨頭行業(yè)之一，股民對其的分歧往往來源于知識結(jié)構(gòu)的不對稱，即大部分人都只相信自己所相信的。而此次中國平安保費(fèi)斷崖式下降引發(fā)的質(zhì)疑更多的集中在：保險(xiǎn)到底是不是智商稅?平安保險(xiǎn)真的賣不動了嗎?

01、如何理解保險(xiǎn)的意義?

保險(xiǎn)最初的邏輯是：保險(xiǎn)公司通過保險(xiǎn)合同，讓很多素不相識的人達(dá)成一份風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)協(xié)議，從中賺取利潤，投保人用一點(diǎn)小錢，對沖潛在的大風(fēng)險(xiǎn)。這是一個(gè)對各方都有利的生意。

而最初的保險(xiǎn)是純費(fèi)用性質(zhì)的，舉個(gè)例子：保險(xiǎn)公司收了100萬保費(fèi)，其中95萬兌付風(fēng)險(xiǎn)，3萬元支付其他成本，2萬元凈利潤。由于風(fēng)險(xiǎn)并非平均分布，最終只有少數(shù)人會出險(xiǎn)并獲賠，其他大部分人的保費(fèi)打了水漂。但是沒有人知道自己會不會出險(xiǎn)。

目前保險(xiǎn)大致分為五種：重疾險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和儲蓄與投資。前四種是傳統(tǒng)意義上的保險(xiǎn)，最后一個(gè)更趨近于理財(cái)。雪球用戶@不明真相的群眾將這五個(gè)險(xiǎn)種按功能主要劃分為兩類：

1、保障，防范低概率風(fēng)險(xiǎn)事件，比如事故、疾病、災(zāi)害。

這個(gè)本質(zhì)上是通過概率，調(diào)整保障資源在不同個(gè)體、事件上的分配，保證低概率風(fēng)險(xiǎn)事件一旦發(fā)生，當(dāng)事人不會因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)事件遭到毀滅性打擊。這個(gè)事情不但對遭遇風(fēng)險(xiǎn)事件的當(dāng)事人有意義，對于沒有遭遇風(fēng)險(xiǎn)事件的人，就是沒有出險(xiǎn)的人，也是很有意義的，因?yàn)樗嵘税踩?，從而提高了社會效率?

2、投資，將資金委托給保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司匯集起來投資，然后付給投保人(本質(zhì)是投資人)一定的利息回報(bào)。

這個(gè)本質(zhì)上是調(diào)整生存資源在個(gè)體生命周期中的分配。與別的委托理財(cái)相比，投資型的保險(xiǎn)有兩個(gè)明顯特征，一個(gè)是強(qiáng)制儲蓄;二是保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)配置和周期配置，在收益上做到類似于固定收益的效果。

不過對于保險(xiǎn)的投資屬性，雪球內(nèi)有兩種聲音，贊同者認(rèn)為通過商業(yè)保險(xiǎn)可以完成退休計(jì)劃：隨著人們平均壽命的增高，退休后所需養(yǎng)老的金額也比過去要多。商業(yè)保險(xiǎn)能夠儲蓄資金，退休后當(dāng)作養(yǎng)老金使用;反對者認(rèn)為保險(xiǎn)主要是保障功能，不要把買保險(xiǎn)當(dāng)成投資，保險(xiǎn)是幫助我們把自身風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的金融工具。

02、保險(xiǎn)到底是不是智商稅?

有記載的第一張現(xiàn)代保險(xiǎn)單是出現(xiàn)在公元14世紀(jì)，意大利。

1347年10月23日，意大利商船“圣·科勒拉”號要運(yùn)送一批貴重的貨物由熱那亞到馬喬卡。這段路程雖然不算遠(yuǎn)，但是地中海的颶風(fēng)和海上的暗礁會成為致命的風(fēng)險(xiǎn)。雙方約定，船長先存一些錢在勒克維倫那里，如果6個(gè)月內(nèi)“圣·科勒拉”號順利抵達(dá)馬喬卡，那么這筆錢就歸勒克維倫所有，否則勒克維倫將承擔(dān)船上貨物的損失。

這樣，一份在今天看來并不完備的協(xié)議就成了第一份海上保險(xiǎn)的保單，也成為現(xiàn)代商業(yè)保險(xiǎn)的起源。

距今，保險(xiǎn)已經(jīng)跨過了670多年的歷史。如果保險(xiǎn)是“智商稅”，那么全世界已經(jīng)交了將近700年的智商稅了。

我們辯證來看問題，雪球哥收集了部分雪球用戶的討論，認(rèn)為保險(xiǎn)股是智商稅的邏輯主要集中在目前部分險(xiǎn)種的賠付模式、理財(cái)儲蓄型保險(xiǎn)的實(shí)用性、保險(xiǎn)行業(yè)在盈利及社會意義上的平衡：

雪球用戶@山野茶客：沒記錯(cuò)的話互相寶到60歲就不能加入了，所以里面都是年輕人。分?jǐn)偭藥资赆t(yī)藥費(fèi)，最后到自己要用的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)被踢出來了。而且賠不賠還由什么組成仲裁小組還是什么委員會決定的，有點(diǎn)兒戲吧，萬一被否了……涼涼。

雪球用戶@moonliver：理財(cái)型的保險(xiǎn)真的是智商稅。很多都是年化收益才2個(gè)點(diǎn)左右，急用錢想拿回來時(shí)只能用保單抵押貸款去貸自己的錢(80%)，利率還要8、9個(gè)點(diǎn)。不要拿強(qiáng)制儲蓄來忽悠人了，放銀行不能強(qiáng)制嗎?利息還高呢。

雪球用戶@老虎戰(zhàn)歌：從本質(zhì)上來說，商業(yè)保險(xiǎn)公司是一個(gè)企業(yè)化運(yùn)作，是以盈利為目的，畢竟不會讓大多數(shù)得利，這是他的大數(shù)據(jù)為結(jié)果算出來的，如果大部分都得利，他只能賠本，所以說注定了有大一部分人為另一部分人掏錢。

不過也有用戶@頓牛表示，不論保險(xiǎn)收益率再低，其都內(nèi)含了真實(shí)的保障功能，這是股市、銀行存款或國債都不具備的功能，不能舍本逐末。盯著保險(xiǎn)收益率的人，完全忽略了保險(xiǎn)的保障功能。按這個(gè)邏輯也可以說：

汽車就是收智商稅，從A點(diǎn)到B點(diǎn)坐地鐵才3塊錢;

買房就是收智商稅，租房更劃算;

茅臺就是收智商稅，二鍋頭的酒精含量還更高;

盯著收益率決定不買保險(xiǎn)，跟盯著收益率買P2P，邏輯是一樣的。

這個(gè)社會生活著不同條件、不同背景、從事不同職業(yè)的群體。他們對生活有著千差萬別的訴求：有些人衣食無憂、財(cái)務(wù)自由，可以任意安排自己的生活和喜好;有些人為生活忙碌，經(jīng)不起生活中的任何一點(diǎn)意外。

所以，并不是所有人的生活和境遇都是千篇一律的，明天和意外誰也不知道哪個(gè)會先到來，保險(xiǎn)對于有些人來說是生活的額外保障，但對于有些人來說，當(dāng)意外發(fā)生的時(shí)候這就是全部保障。

如果你想下結(jié)論保險(xiǎn)到底是不是智商稅，從社會角度我們來問自己三個(gè)問題：

1.保險(xiǎn)給社會帶來了哪些好的作用?

2.保險(xiǎn)給社會帶來了哪些惡劣的影響?

3.假如意外發(fā)生，有多少人不得不需要?

從資本角度，我們再問三個(gè)問題：

1.保險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模還在不在?

2.市場需求還有沒有?

3.市場份額主要掌握在少數(shù)龍頭公司手中的格局變沒變?

從14世紀(jì)到如今，保險(xiǎn)已走過六百多年的歷史，必然有其存在的合理性。醫(yī)保、汽車商業(yè)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)...不同的險(xiǎn)種可以提供不同風(fēng)險(xiǎn)的抵御，但前提是，選對險(xiǎn)種、讀清保險(xiǎn)條款、配置適合自己的保險(xiǎn)，別讓保險(xiǎn)成為自己專屬的“智商稅”。

在此雪球哥列了幾個(gè)基礎(chǔ)險(xiǎn)種供大家區(qū)分：

重疾險(xiǎn)：也叫作大病險(xiǎn)。這個(gè)保險(xiǎn)是針對于一些花費(fèi)特別巨大、治療特別困難的疾病而設(shè)立的，最常見的就是癌癥、急性心肌梗塞等。重疾險(xiǎn)會明確列明幾十種或一百多種疾病，如果投保人不幸罹患其中任何一種，保險(xiǎn)公司會直接支付一筆金額給。

醫(yī)療險(xiǎn)：相比于重疾險(xiǎn)的“看病給錢”，醫(yī)療險(xiǎn)是“見票給錢”。醫(yī)療險(xiǎn)是不管投保人得的是什么病，根據(jù)收據(jù)報(bào)銷，但醫(yī)療險(xiǎn)通常會有附加條件。

意外險(xiǎn)：是因?yàn)橐恍┎豢深A(yù)見的、外在的、突發(fā)的、非疾病導(dǎo)致的嚴(yán)重傷害。

人壽險(xiǎn)：人壽險(xiǎn)，又稱“死亡險(xiǎn)”，只有小明離世了才會賠付。通常家庭支柱需要，傳承需要，或者股東互保也是用人壽險(xiǎn)來做。

儲蓄與投資：通常是分紅理財(cái)產(chǎn)品或者基金。

03、平安的保險(xiǎn)真的賣不動了嗎?

此次關(guān)于保險(xiǎn)是否為智商稅的討論究其源頭還是來自部分投資者對于中國平安的不確定性。在12月13號之前，平安的股價(jià)從92不停下探，市場的質(zhì)疑聲便此起彼伏，這已然在投資者的情緒產(chǎn)生了很大的壓力，再加上此次保費(fèi)的公布，更是引起了不小的轟動。

雪球用戶@楊坤偉曾任職中國平安人壽多年，對于此次平安保費(fèi)斷崖式下降，他表示保險(xiǎn)公司的單年業(yè)績，受到各種因素的影響比較多，比如股票市場波動，利率變動，自身策略變化，管理層變化等，但是長期來看實(shí)際上只取決于兩個(gè)因素，管理水平和大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。只要經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，保險(xiǎn)行業(yè)就會以更快的速度增長，直到市場飽和。以下為詳細(xì)解讀：

1. 對于任何一個(gè)行業(yè)，一個(gè)企業(yè)，用某一個(gè)月的業(yè)績?nèi)ズ饬课磥順I(yè)績的好壞都是極度愚蠢的，去年三季度的茅臺大跌，平安三季度的增速驟降，距今也不過剛剛一年而已，不過市場最神奇的地方就在于，大多數(shù)人永遠(yuǎn)沒有記性;

2. 保險(xiǎn)公司的單月業(yè)績，尤其是保費(fèi)這一指標(biāo)受到營銷策略的影響非常大。沒記錯(cuò)的話，一月份保費(fèi)同比負(fù)增長也接近20%，但是新業(yè)務(wù)價(jià)值是正增長的。

3.保險(xiǎn)公司的單年業(yè)績，受到各種因素的影響也比較多，比如股票市場波動，利率變動，自身策略變化，管理層變化等，但是長期來看實(shí)際上只取決于兩個(gè)因素，管理水平和大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。只要經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，保險(xiǎn)行業(yè)就會以更快的速度增長，直到市場飽和，而要取得超過行業(yè)均值的業(yè)績增速，那么最終起決定性作用的實(shí)際上只有企業(yè)的管理水平一個(gè)因素，平安的管理水平如何，大家心里應(yīng)該有桿秤;

4. 保險(xiǎn)公司一年四個(gè)季度中，以四季度的業(yè)績騰挪空間最大，好的時(shí)候可以好到爆，差的時(shí)候可以爛到扶不上墻，但是無論如何都是有底的。平安的鉆石政策，季度考核政策，還有諸如外部的MDRT等，都會促使相關(guān)人員在年底進(jìn)行一定程度的沖刺，不至于讓業(yè)績太難看;

5. 與每年1月份情況不同的是，11月通常不會大規(guī)模主推理財(cái)型產(chǎn)品，很難發(fā)生新業(yè)務(wù)價(jià)值率大幅度提升的情況。所以，今年的11月的單月新業(yè)務(wù)價(jià)值大概率是下降的，至于下降幅度，不瞎猜;

6. 在關(guān)注11月的保費(fèi)斷崖式下跌之前，建議回頭看看去年四季度的業(yè)績情況，去年11月的保費(fèi)同比增長達(dá)到兩成，12月的保費(fèi)增長甚至接近四成，如果早幾年，這樣的業(yè)績或許算不上太驚艷。但是注意，這是在整體大環(huán)境不好，行業(yè)整體大幅度負(fù)增長的情況下取得的。這樣的高增長，給今年留下了超高的基數(shù)，恐怕沒那么容易消化;所以，即使12月的保費(fèi)出現(xiàn)更大幅度的下跌，也不要驚訝，因?yàn)楹苷！?

@楊坤偉發(fā)帖的最后說到，人們總是高估一年的變化，卻低估十年的變化。

很多人對于投資是如此，對于生活的預(yù)判也是如此，健康、財(cái)富、事業(yè)、生活...未來的不確定性那么多，你說保險(xiǎn)到底是不是智商稅呢?